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兩月大漲15%,政策環(huán)境寬松,中國電動車產(chǎn)業(yè)鏈將迎來黃金十年?

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-01-15  來源:富途證券  瀏覽次數(shù):1756
核心提示:兩月大漲15%,政策環(huán)境寬松,中國電動車產(chǎn)業(yè)鏈將迎來黃金十年?

上周末,工信部部長一句「2020年補(bǔ)貼不會退坡」再次引爆新能源車產(chǎn)業(yè)。從去年11月底算起,鋰電池指數(shù)累計漲幅達(dá)到30%,新能源車漲幅15%,背后是歐洲各國紛紛推補(bǔ)貼政策、德系車企敲定向?qū)幍聲r代等采購訂單的事件利好。

經(jīng)歷近2個月大漲,目前市場對新能源板塊似乎還很亢奮。

兩月大漲15%,政策環(huán)境寬松,中國電動車產(chǎn)業(yè)鏈將迎來黃金十年?

 

一、新能源汽車十年政策回顧

周末消息,2020年不退補(bǔ)意味著啥?

國內(nèi)新能源車推廣從2009年開始,在巨額補(bǔ)貼推動下,2009-2019年均復(fù)合增速高達(dá)73%。但2019年卻同比降4%,原因有多方面,包括今年經(jīng)濟(jì)不佳、燃油車大降價,但最重要的是7月1起補(bǔ)貼大退坡。

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月份數(shù)據(jù)體現(xiàn)的很明顯,去年7月起行業(yè)銷量轉(zhuǎn)負(fù),跌幅甚至擴(kuò)大到50%。

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再看一張歷年補(bǔ)貼細(xì)則。2019年7月退坡后,純電乘用車單車最高補(bǔ)貼從18年的5萬減為2.5萬,插混從2.2萬減為1萬,以比亞迪下半年8.4萬銷量計,少拿的補(bǔ)貼款大概約2億,而公司預(yù)告2019全年凈利約16億(上半年凈利潤14.5億)。

所以,過于激進(jìn)的退補(bǔ)一方面導(dǎo)致行業(yè)銷量大幅萎縮,另一方面,企業(yè)經(jīng)營壓力巨大。如果按近幾年手機(jī)業(yè)務(wù)18億左右凈利潤,今年比亞迪汽車業(yè)務(wù)應(yīng)該是轉(zhuǎn)為虧損。

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退補(bǔ)沖擊了2019年銷量、企業(yè)業(yè)績,而按工信部2021年補(bǔ)貼完全退出的既有規(guī)劃,市場預(yù)期2020年補(bǔ)貼會在19年基礎(chǔ)上再減40%-60%,到時車企、上游供應(yīng)鏈成本縮減又要跟不上退補(bǔ)幅度,產(chǎn)業(yè)只會更慘。

2019年3月底,對應(yīng)19年的新能源補(bǔ)貼細(xì)則公布,板塊開始下跌。

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二、溫和退補(bǔ),2020行業(yè)盈利將大幅改善

顯然,新能源車銷量增長有賴友好的政策環(huán)境。

在不退補(bǔ)或者少退情況下,由于企業(yè)自身成本下降,產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力將大幅提升。尤其比亞迪等車企,盈利壓力會小很多。一旦單車毛利率改善,企業(yè)就會大規(guī)模推產(chǎn)品跑量,而銷量越大,規(guī)模效應(yīng)會越明顯,盈利能力又會進(jìn)一步提升。2020年也是補(bǔ)貼最后一年,今年大概率會出現(xiàn)大規(guī)模搶裝。

所以「不退補(bǔ)或者少退」極大影響市場預(yù)期,2020年新能源車銷量將回暖,企業(yè)盈利能力有望大幅改善。

過去十年期間,鋰電池組成本已經(jīng)下降了85%,技術(shù)進(jìn)步其實很快。最近比亞迪宣布3月起搭載的刀片電池技術(shù)能實現(xiàn)30%的成本下降。

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內(nèi)部友好政策環(huán)境、可預(yù)期的產(chǎn)業(yè)鏈降本空間,目前機(jī)構(gòu)多數(shù)判斷2020年行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模有望達(dá)到180萬輛,同比增50%。

外部環(huán)境,2020年大眾MEB電動車平臺投產(chǎn),其計劃到2030年中國、歐洲新能源車銷量占比不低于40%,約400萬輛。而未來全球動力電池產(chǎn)業(yè)鏈主要集中在中國,像寧德時代已經(jīng)打入海外大眾、寶馬整車廠供應(yīng)體系,就像蘋果的崛起為中國智能手機(jī)行業(yè)發(fā)展培育完整產(chǎn)業(yè)鏈和一大批優(yōu)秀供應(yīng)商,同時也推動華為等國產(chǎn)手機(jī)發(fā)展壯大。中國智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展歷程將在電動車行業(yè)復(fù)制。

拉長時間看,中國電動車產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)迎來黃金十年!

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板塊短期過快上漲可能導(dǎo)致估值虛高,但長期配置價值依舊凸顯。而且2020行業(yè)盈利預(yù)計有較好改善,目前來看,只是預(yù)期先打上了,所以即使后續(xù)回調(diào)也不會太大幅度最后推薦個人看好的產(chǎn)業(yè)鏈公司:

1)電池環(huán)節(jié):毫無疑問是參與全球配套的寧德時代

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2)材料環(huán)節(jié):推薦同時受益海外、特斯拉放量的璞泰來(負(fù)極)、科達(dá)利、當(dāng)升科技(正極)。大家可能不知道目前電池材料環(huán)節(jié)的負(fù)極、電解液,中國全球供應(yīng)占比已經(jīng)高達(dá)50%,正極和隔膜也逐步進(jìn)入日韓電池廠供應(yīng)體系;

零部件環(huán)節(jié):三花智控(汽車電子膨脹閥絕對領(lǐng)先,熱管理業(yè)務(wù)由特斯拉拓展到全球主流車企供應(yīng)平臺,手握近160億訂單)、宏發(fā)股份(市占率超14%的全球繼電器龍頭,拿下大眾、奔馳、福特、特斯拉等訂單)、旭升股份等;

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3)設(shè)備環(huán)節(jié):受益歐洲動力電池產(chǎn)能擴(kuò)張的先導(dǎo)智能、贏合科技

 
 
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